샤프 지수(Sharp ratio)를 알아보자(위험 조정 수익 지표)

 

하워드 막스의 투자에 대한 생각을 읽어보면 리스크는 추정일 뿐이며, 보이지 않고, 계량화 될 수 없다고 언급하고 있습니다. 즉, 리스크에 대비하기 어려우므로, 낮은 리스크로 평균의 성과만 올리더라도 성공적인 투자라고 서술하였습니다.

 

이에 하워드 막스는 리스크 대비 수익률 즉 위험 조정 수익을 객관적으로 측정하고자 할 때 샤프 지수를 고려해 보라고 조언하였습니다.

 

샤프지수란, 수익률의 표준편차에 대한 포트폴리오의 초과 수익률(무위험 수익률이나 단기국채에 대한 수익률을 차감한 수익)을 말합니다.

 

1. 수익률의 표준편차

• 일반적으로 리스크가 큰 자산일수록 안전한 자산보다 가격 변동이 심하다고 알려져 있습니다.
• 주가의 변동이 크거나, 수익률의 변동이 클 경우 표준편차가 크게 나타날 것입니다. 따라서, 표준편차가 크다는 말은 리스크가 크다는 의미로 해석할 수 있습니다.
• 샤프지수의 분모에 들어가는 수익률의 표준편차는 리스크를 나타낸다고 볼 수 있습니다. 

 

2. 수익률 - 무위험 자산 수익률

• 무위험 자산 수익률은 무위험 자산으로 알려져있는 중앙은행 기준금리, 국채수익률 등을 말하며, 수익률에서 무위험 자산 수익률을 뺀 값이 초과 수익률입니다.
• 만약, 초과 수익률이 음의 값을 가지는 경우에는 수정 샤프지수라는 개념을 도입하게 됩니다. 수정 샤프 지수는 초과수익률에 표준편차를 곱하여 산출 할 수 있습니다.

 

3. 샤프지수 활용

• 샤프지수는 리스크(수익률의 표준편차) 대비 초과 수익률(수익률-무위험자산수익률)을 나타내므로, 일반적으로 펀드의 성과를 판단하는 용도로 사용됩니다.
• 절대적인 수익률이 높더라도 리스크가 큰 자산에 투자를 했다면 샤프 지수는 낮게 나오고, 수익률이 소폭 낮더라도 리스크가 낮았다면 샤프 지수는 높게 나올 것입니다.
• 즉, 수익률이 높더라도 리스크가 높은 자산에 투자했다면, 자산 가격 변동이 심할 것입니다. 이러한 리스크를 감수한 만큼의 성과가 나와야 하지만 이에 미치지 못하면, 샤프지수가 낮게 나올 수 있습니다.
• 반면에 수익률이 상대적으로 낮더라도 안정적으로 수익률이 꾸준히 상승한다면 사프지수는 높게 나타날 수 있습니다.
• 개인적으로는 수익률은 결국 과거의 결과일 뿐이며, 현재까지는 리스크가 큰 자산을 매수하여 수익률이 높을 수도 있지만, 향후에는 어떻게 변화할지 모릅니다. 만약 수익률이 낮더라도 샤프지수가 높다면 안정적으로 투자를 해왔으며, 향후에도 안정적으로 수익이 지속 상승할 수 있다고 예상할 수 있다고 생각합니다.