블룸에너지 21년 1분기 - EPS 소폭 상승, 긍정적 전망

저의 주식 포트 중 큰 비중을 차지하고 있는 블룸 에너지의 21년 1분기 Earning Result를 확인했습니다. 최근 주가의 변동 폭이 심하다 보니 버티기가 힘들었는데, 21년 1분기 실적은 일부 아쉬운 면이 있었지만 긍정적인 면을 확인하여 주가가 떨어졌을 때 추가 매수를 하였습니다.

 

 

1. 21년 1분기 실적

• 전년 동기 대비해서는 매출액이 증가하였으나, 전분기 대비해서는 매출액이 감소한 것을 확인할 수 있습니다.
• 전분기 대비 매출액은 감소하였지만 Gross Margin(매출액-매출원가)는 증가하여 긍정적인 흐름을 유지하고 있습니다.
• 다만, 전분기 대비 매출액 감소폭 대비하여 Operating Expense(영업 비용)이 작게 감소하여 Operating Margin은 전분기 대비 감소하였습니다. 즉, 영업이익이 감소하였습니다.
• Adjusted EPS는 전분기 $-0.08에서 $-0.07로 소폭 증가하였습니다. 영업이익이 감소하였지만 EPS가 증가한 사유는 Non-Operating Expenses가 20년 4분기 $22M에서 $10M로 절반 이상 감소했기 때문입니다.

$ in million	'19 1Q	'19 4Q	'20 1Q	'20 4Q	'21 1Q
Acceptance(100kw)	235	386	256	450	359
Revenue	147	213.5	156.7	249.4	194.0

• 매출액 뿐만 아니라 Acceptance(계약)이 전분기 대비 감소한 점은 우려되지만, 20년 1분기 실적을 확인하여도 1분기는 전년도 4분기 대비 매출액이 감소하는 것을 확인할 수 있으므로 일시적 영향일 수 있습니다.2부
  (20년 1분기 실적 악화는 일부 코로나 영향일 수 있지만, 미국은 3월에 영향이 발생하였으므로 제한적인 것으로 보고 있습니다)
• Adjusted EPS 가 아직 적자 상태를 유지하고 있지만, 소폭 상승한 것은 긍적적입니다. 다만, Adjust EPS 상승이 영업이익 상승에 기인한 것이 아닌 Non-Operating Expense의 감소에 인한 것이므로, 향후에도 실적 개선이 지속 될지는 추이를 확인해야 합니다.
• 결론적으로는, 매출액 및 계약이 전분기 대비 감소하여 다소 우려스러운 상황이지만, 1분기 실적은 과거에도 전년도 4분기 대비 안좋았으므로 2분기 실적 확인이 필요할 것으로 보입니다.

$ in million	20 1Q	20 4Q	21 1Q
Current Asset	462.9	618.6	584.5
Total Assets	1312.6	1454.4	1451.3
Current Liabilities	285.7	436.4	369.3
Total Liabilities	1571.8	1313.0	1386.9
부채 비율	120%	90%	96%
Current Ratio(유동비율)	1.62	1.45	1.58

• 재무 상태는 부채 비율 100% 이하, 유동 비율 1 이상으로 문제가 없는 것으로 보입니다.

 

 

2. 블룸 에너지 향후 전망

• Q1 실적만 보면 블룸에너지가 매력적이지 않지만 다음의 뉴스를 보고 주가가 떨어졌을 때 추가 매수를 하였습니다.

 

1) 블룸 에너지 21년 실적 전망

• 20년 4분기 실적 발표 당시 발표한 21년 전망에 대해서 유지하며 달성에 문제가 없음을 말했습니다.
• 21년 전망은 Gross Margin, Operating Margin이 높지는 않지만 Revenue(매출액)이 20년 대비 약 20~26% 성장할 것을 전망하고 있습니다.
• 또한, Cash Flows from Operations도 거의 Positive에 근접한다고 명시하였으므로, EPS가 +로 전환 되는 것도 기대할 수 잇습니다.

 

 

2) 향후 기술 개발 Road Map

• 21년 1분기 실적 발표 당시 향후 Business Road Map도 같이 발표 하였습니다. 
• Business Road Map에서 눈에 띄는 사항은 Hydrogen Fuel Cell에 관련한 사항입니다. Bloom Energy가 Plug Power 대비 Multiple을 낮게 적용받는 이유는 블룸에너지의 연료전지 기술이 LNG에 기반하기 때문입니다.
  (Bloom energy: 시총 $3.99Billion, 20년 매출 $794Million, Plug Power: 시총 $13.59 Billion, 19년 매출 $230 Million) 
• 따라서, Bloom energy에서도 Hydrogen Fuel Cell 개발 성공 및 상업 판매를 시작한다면 주가 수준이 재평가 받을 기회라고 생각합니다

SK건설, 美 블룸에너지와 수소 연료전지 사업 본격화 - 신아일보

• 실제로, 위의 Road map에서 언급한 Hydrogen Fuel Cell Demostration Project가 한국에서 수행되고 있는 소식이 있습니다.
• 이 외에도 삼성중공업과 수행중인 선박용 연료전지 사업, Bio Gas 활용 연료전지, Carbon Capture Project까지 향후 성장 가능성은 매우 높을 것으로 생각하고 있습니다.
• 따라서, 블룸 에너지의 위의 미래 사업에 대한 가시성이 보이는 22~23년까지는 주식을 갖고 있어야 한다는 생각입니다. (물론 사업의 성공 여부는 확인할 필요하 있어 보입니다)

 

 

3. 주가 수준

• 블룸에너지의 주가는 연초 $40 이상 도달 이후 지속 하락하여 현재는 $23불 수준에 이르고 있습니다.
• 실적 발표 전후로 주가 변동이 크게 나타나고 있습니다. 저당는 22년 23년까지는 Bloom Energy를 들고갈 생각이라서 최근 일부 추가 매수를 하였습니다.