두산퓨얼셀1우, 두산퓨얼셀2우B를 알아보자(의결권 있는 우선주)

 

최근 그린에너지가 각광받으면서 국내 최대 연료전지 업체인 두산 퓨얼셀이 주목을 받고 있습니다. 이에 두산 퓨얼셀을 살펴보았는데, 주가가 상당히 많이 올라서 지금 투자를 하기에는 위험한 것 같습니다. 그래서, 보통주가 아닌 우선주를 한번 알아보았습니다.

 

- 수소 경제 활성화에 따라 수소는 Energy Carrier의 역할을 하게 되고, 연료 전지는 사용처에서 수소를 전력으로 전환시켜 줍니다. - 두산퓨얼셀은 인산형연료전지(PAFC) 원천 기술을 보유하고 있으며, 발전 시장에서 유의미한 성과를 내고 있습니다. - 두산퓨얼셀 보통주는 19년 대비 850% 상승하여 매우 높은 가격을 형성하고 있으며, 우선주는 400%정도 상승하였습니다. - 두산퓨얼셀 우선주는 우선 배당을 받지 못할 경우 의결권이 있음을 명시하고 있어, 보통주와 같은 효력을 갖습니다. 따라서, 주가 상승폭이 높은 보통주 보다는 우선주 투자를 고려하고 있습니다.

 

1. 두산 퓨얼셀

• 우선주를 살펴보기에 앞서서 우선 두산 퓨얼셀과 연료전지를 알아보았습니다.
• 신재생 에너지가 점차 확대됨에 따라서 수소는 Energy Carrier의 역할을 하게 될 것으로 보입니다.
• 신재생 에너지의 전력은 계절과 환경에 따라서 출력 변동이 높기 때문에 이를 위한 저장이 필요하며, 수소는 신재생 에너지에서 발생한 잉여전력을 활용하여 생산함으로써 에너지 carrier의 역할을 할 수 있게 됩니다.
• 연료전지는 수소와 산소의 화학 반응을 이용하여 전기를 생산하는 기술로, 수소가 에너지 Carrier의 역할을 하게 되면 사용처에서는 연료전지를 통해 수소로 전기를 생산하게 됩니다.

출처: 두산퓨얼셀

• 따라서, 수소 경제 활성화에 따라서 연료전지 시장이 증가할 것으로 기대됩니다.
• 두산 퓨얼셀은 두산이 인산형연료전지(PAFC) 원천 기술을 보유하고 있는 미국 연료전지 업체인 클리어엣지파워(CEP)를 인수하면서 시작하였습니다.
• 두산 퓨얼셀은 두산의 연료전지 사업부문으로 있었지만, 2019년 10월에 인적 분할하여 상장을 하였습니다.
• 두산 퓨얼셀이 주력으로 밀고 있는 PAFC는 발전용 연료전지로, 향후 수소 경제 활성화에 따라서 매출 성장을 기대하고 있습니다.
  (다만, 연료전지 제품별 경쟁으로 향후 관련 업체와의 경쟁이 심화될 것으로 예상됩니다.)

 

 

2. 두산퓨얼셀 실적

• 20년 반기 보고서를 바탕으로 두산 퓨얼셀의 실적을 살펴보았습니다.

단위: 백만원	20년 반기 실적 (20.01~20.06)
매출액	130,137
영업이익	7,914
당기 순이익	5,701
유동 자산	510,263
유동 부채	324,525
유동 비율	157%
이자비용	2,369
이자보상배율	3.34

• 두산 퓨얼셀은 현재도 흑자 기업으로 매출과 영업이익 실적이 있음을 확인할 수 있습니다.
• 또한, 유동 비율, 이자보상 배율 모두 안전한 수준으로 재무로 인한 문제가 발생할 가능성은 낮아 보입니다.

 

 

3. 두산 퓨얼셀 보통주/우선주 주가

• 두산 퓨얼셀은 19년 10월에 상장하였으며, 20년 상반기까지는 주가가 크게 상승하지 않았으나, 최근 수소 경제가 부각되면서 크게 상승을 하였습니다.
• 현재 두산 퓨얼셀 보통주는 52,300원, 제1우선주는 20,650원, 제2우선주는 25,250원입니다.
• 19년 10월 기준 현재 주가 상승률은 보통주 850%, 두산퓨얼셀1우 390%, 두산퓨얼셀2우B 444%로 보통주가 가장 큰 폭으로 상승하였으며 우선주는 보통주 대비 다소 낮은 상승률을 보였습니다.
• 두산 퓨얼셀은 적자기업은 아니지만 투자를 위해 배당을 실시하지 않고 있으며, 배당이 없다는 점이 보통주 대비 우선주가 낮은 상승률을 보여주는 하나의 원인으로 추정됩니다.
• 향후 성장과 함께 배당을 실시한다면, 삼성전자 우선주와 같이 보통주보다 우선주가 높은 주가 수익률을 나타낼 가능성이 있을 것으로 보입니다.

 

 

 

4. 두산 퓨얼셀 우선주

• 반기 보고서 자료를 바탕으로 작성하였습니다.

	두산퓨얼셀1우	두산퓨얼셀2우b
주당 발행가액(액면가액)	100	100
현재 주식수	13,364,200	2,986,300
현재 주가	20,650	25,250
이익 배당에 관한 사항	우선주의 배당은 비참가적, 비누적적이며 보통주 보다 액면금액을 기준으로 하여 연 1%를 금전으로 더 배당함. 우선주에 대한 배당은 보통주에 대한 배당을 하 지 아니한 때와 주식에 의한 배당을 한때에는 적 용하지 않음.	액면금액 기준으로 연 2% 배당함. 단, 보통주의 배당률이 우선주의 배당율을 초과할 경우에는 그 초과분에 대하여 보통주와 동일한 비율로 참가시켜 배당함.
의결권에 관한 사항	우선주의 의결권은 없음. 단, 우선주에 대하여 소 정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있을 경우 에는 그 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료시 까지는 의결권이 있는 것으로 함.	우선주의 의결권은 없음. 단, 우선주에 대하여 소 정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있을 경우 에는 그 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료시 까지는 의결권이 있는 것으로 함.

• 두산 퓨얼셀 우선주는 '두산퓨얼셀1우', '두산퓨얼셀2우b'가 있습니다.
• '두산퓨얼셀1우', '두산퓨얼셀2우b' 모두 비누적적이므로, 우선 배당을 받지 못하더라고 차년도에 누적하여 배당금을 받지 못합니다. 다만, 두산퓨얼셀2우b는 참가적 우선주로 두산퓨얼셀1우와 달리 보통주가 추가 배당을 받을 경우 동일한 비율로 받게 됩니다.
• 배당 관련하여서는 두산퓨얼셀1우는 액면금액 기준 1%를 더 배당하므로, 액면가가 100원이므로 보통주 배당금에 1원을 추가하여 배당을 받습니다.
  (삼성전자우와 동일하게 보통주와 1원 차이의 배당금을 더 받으므로, 우선주 할인율만큼 배당률에 이익이 있다고 보면 되는 것 같습니다)
• 두산퓨얼셀2우b는 액면금액 기준 연 2%를 우선 배당금으로 정해두었습니다. 액면금액이 100원이므로 주당 2원이 우선 배당금으로 지정되어 있습니다. (우선 배당금이 매우 낮네요....)
  추가적으로, 두산퓨얼셀2우b는 보통주의 배당률이 높을 경우 보통주와 동일한 배당률로 참가하여 배당을 받을 수 있습니다.
• 배당을 기준으로 보았을 때는 참가적 우선주인 두산퓨얼셀2우b가 더 매력적으로 보이지만, 두산퓨얼셀1우 보다 두산퓨얼셀2우b가 20% 높은 주가를 형성하고 있어 현재는 두산퓨얼셀1우에 투자를 생각하고 있습니다.
• 두산퓨얼셀1우와 두산퓨얼셀2우b 모두 가장 큰 특징은 우선주임에도 불구하고 배당을 하지 않는 경우에는 의결권이 있음을 명시하고 있습니다. '19년도에는 배당을 하지 않았으므로, 현재 두산 퓨얼셀 우선주에는 의결권이 있음을 알 수 있습니다.

 

수소 경제에 대해서(신재생 에너지, 수전해, 연료전지)