DB하이텍(저평가 반도체 파운드리 기업)

 

세계반도체시장통계기구(WSTS)에서 '21년 반도체 업계 시장 규모는 519조 억 원 규모로 올해 대비 8.4% 성장을 예상하였습니다. 기존 6월 전망치 6.2% 대비 상향 조정한 결과로 21년에 5G 스마트폰 보급, 자동차 산업 회복, 데이터 수요 증가가 수요 증가를 이끌 것으로 전망하였습니다.

 

반도체 시장의 호황이 예상됨에 따라서 향후 삼성 전자 및 하이닉스의 주가 상승이 예상되며, 반도체 시장의 호황이 된다면 중소형 반도체 주에서 더 큰 성장이 발생할 수 있을 것으로 예상되므로 중소형 반도체 종목을 살펴보고 있습니다.

 

이번에 살펴볼 종목은 DB 하이텍으로 반도체 파운드리 전문 기업입니다. PER, ROE 등 지표를 살펴보니 매력적으로 보여 관심을 갖게 되었습니다.

 

 

1. 기업 개요

• DB 하이텍은 DB 그룹에 속해있으며, 1953년에 설립 및 1975년에 상장하였습니다.
• DB 하이텍은 반도체 파운드리 전문 기업으로 200mm 웨이퍼, 0.35마이크로~90나노 반도체를 생산하고 있습니다.
• 반도체 중에서도 Analog 파운드리를 강화하고 있으며, 이미지 센서도 생산을 하고 있습니다.
• 주요 고객사는 팹리스 반도체 회사로 대표적으로는 대만의 미디어텍과 한국의 실리콘웍스가 있습니다.
• 생산 공장은 부천과 음성 2곳에 위치하고 있습니다.

 

 

2. 주가 수준

• DB 하이텍 주가는 올해들어 30%가 상승하였으며, 실적이 주가를 상승으로 이끌었습니다.

• 연간 실적을 살펴보면 매년 매출액 및 영업이익이 증가해왔으며, 20년에는 전년 대비 영업이익이 48% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
• 금년도에 주가가 많이 올라왔지만, 실적이 크게 좋아져 PER은 8.3배로 매우 낮은 것을 볼 수 있습니다.
• 또한, 영업이익률도 20%이상으로 ROE가 26인 것을 확인할 수 있습니다.
• 따라서, 기업의 성장세를 고려할때 현재의 주가 수준은 매력적인 것으로 보입니다.

억원	18년	19년	20년(E)
매출액	6,692.8	8,074.2	9,383.5
영업이익(영업이익률)	1,129.9(16.88)	1,812.9(22.45)	2,689.0(28.66)
순이익(순이익률)	868.3(12.97)	1,046.4(12.96)	1,873.0(19.96)
PER	5.56	11.74	8.3
PBR	0.84	1.86	1.90
ROE	17.12	17.39	26.27

 

 

3. 재무 안정성

• 재무 안정성 측면에서도 DB 하이텍은 매우 우수한 것으로 보입니다.
• 부채 비율은 100%이하이며, 유동비율은 200%를 넘어가고, 당좌 비율 또한 100%를 넘어가는 것을 확인할 수 있습니다.
• 우수한 실적과 함께 재무도 매우 안정적인 것을 확인할 수 있습니다.

	18년	19년	20년(E)
부채 비율	91	68.91	56.07
유동 비율	244.51	194.01	249.53
당좌 비율	194	137.9	122.3

 

 

3. 투자 포인트

1) DB 하이텍 반도체 기술

• DB 하이텍의 반도체 제품은 200mm의 웨이퍼를 사용하며, 삼성전자, 하이닉스에서 사용하는 300mm 웨이퍼보다 작은 웨이퍼를 사용하고 있습니다
• 200mm 웨이퍼는 2000년도에 많이 사용하였으며, 현재 기술 대비 뒤쳐진 기술이라고 볼 수 있습니다.
• 200mm 웨이퍼는 직경이 작아서 90nm이하의 미세회로를 그릴 수 없으므로, DB하이텍의 주요 공정은 90nm~0.35 µm로 구성되어 있습니다.
  이는 삼성전자나 TSMC에서 하는 10나노, 7 나노, 5 나노와 같은 선단 공정은 아닙니다. (90nm는 삼성전자에서 2000년대 초반에 처음 개발하였습니다)
• 하지만, 최근 구식으로 취급받던 200mm 파운드리가 각광을 받고 있습니다.
• 300mm 웨이퍼 파운드리는 웨이퍼의 크기가 크므로 웨이퍼의 가격이 비싸고 대량 주문을 해야 합니다. 반면, 200mm 웨이퍼 파운드리는 소량 생산이 가능하면서 고객 맞춤형 서비스가 큰 장점이 있습니다
• 따라서, 최근 초미세 공정을 택할 필요가 없는 저화소 이미지 센서, PMIC(파워 반도체), DDI(디스플레이 구동칩) 등을 설계하는 중소 팹리스에서 수요가 증가하고 있습니다.
• DB 하이텍은 이러한 수요에 따라서 공장 가동률이 98%에 육박하고 있으며, 공정 최적화를 통해 생산량을 증대시키고 있습니다.

 

 

2) 미국의 중국 반도체 제재

• 글로벌 파운드리 업체 1위는 TSMC이며 시장 점유율 50%를 차지하고 있습니다. Global Foundries 10%, UMC 8%로 이어지며, DB하이텍은 2%의 점유율을 차지하고, 중국의 SMIC는 5%로 글로벌 4위를 하고 있습니다.
• 최근 미국에서 중국 반도체 제재가 다시 시작되었으며, 파운드리 업체인 SMIC 제재를 하였습니다.
• SMIC는 중국 파운드리 1위 기업으로, SMIC 제재에 따라서 DB 하이텍은 수혜를 받을 수 있을 것으로 예상됩니다.
  (최근 SMIC 제제 발표 당시 DB 하이텍의 주가가 9% 상승하였습니다)

중국 1위 파운드리 SMIC, 미국 제재 '공식 확인'

 

3) 주의해야할 점

• 상기 내용을 종합해보면 DB 하이텍은 저평가 우량 성장주로 투자 매력도가 매우 높지만, 투자 시 주의해야 할 점이 없는 것은 아닙니다.
• 첫 번째로는 장기 저평가 종목이라는 점입니다. 하기 표를 보시면, DB하이텍의 16년부터 19년까지 평균 PER은 7.5배 수준으로 장기간 저평가를 받아 왔습니다.
  기업의 실적이 개선되더라도 주가 평가가 증가하지 못한다면 투자 수익률이 좋지 않을 수 있습니다. 
  따라서, 장기 저평가 됬다는 점이 과연 향후에는 재평가를 받을 수 있을지 주시해야 할 것으로 보입니다.

	16년	17년	18년	19년
PER	8.01	4.85	5.56	11.74
PBR	2.01	1.14	0.84	1.86

 

• 두 번째로는 투자의 공백입니다. DB하이텍에서 큰 설비 투자가 이루어진 지 오래이며, 이 때문에 아직도 200mm 웨이퍼를 사용하는 공장만 있습니다.
  현재는 200mm 웨이퍼를 사용하는 반도체 제품의 가격이 낮아 수요가 높지만, 향후에 300mm 웨이퍼 반도체의 가격이 하락할 경우 200mm 웨이퍼 공정의 경쟁력이 없어질 수 있습니다.
  따라서, 최근 DB 하이텍 투자 관련하여 Issue가 발생하고 있으며, 설비 투자 여부가 주가의 멀티플을 향상할 수 있을 수 있지만, 투자가 없을 경우에는 장기적으로 실적 악화도 배제할 수는 없습니다.

'백조'로 다시 태어난 DB하이텍...설비투자 '고심 중' - 녹색경제신문

• 세 번째로는 중국의 반도체 기업의 성장입니다. 미국이 SMIC를 제재하였지만, 중국 정부의 반도체 산업 투자는 지속될 것으로 예상됩니다. 이에 따라, 중국 반도체 업체가 증가할수록 공급이 많아지면서 DB 하이텍의 실적도 악화할 가능성이 있습니다.