AT&T 3분기 실적(무선 통신 실적 상승, 부채 감소, 배당 안정)

배당주로 들고있는 at&t 3분기 실적을 살펴보았습니다. 실적 발표일에 5%의 급등을 보였지만 이후 지속 하락하여 현재는 실적 발표일 보다 더 낮은 가격으로 내려간 상황입니다.

 

1. 실적

Operating Revenues(in millions)	20.3Q	20.2Q	19.3Q
Communications	34,287	33,592	35,401
- Mobility	17,894	17,149	17,701
- Entertainiment Group	10,053	10,069	11,197
- Business Wireline	6,340	6,374	6,503
Warner Media	7,514	6,814	8,350
Latin America	1,396	1,232	1,730
기타(Elimination and Consolidation)	-857	-688	-893
Total	42,340	40,950	44,588

 

Adjusted EBITDA(in millions)	20.3Q	20.2Q	19.3Q
Communications	12,275	12,751	12,634
- Mobility	7,712	7,817	7,753
- Entertainiment Group	2,056	2,339	2,400
- Business Wireline	2,507	2,595	2,481
Warner Media	1,930	2,080	3,021
Latin America	59	33	105
기타(Elimination and Consolidation)	-951	-752	-681
Total	13,313	14,112	15,079

• 실적을 살펴보면 아직 코로나 영향으로 인해 전년 동기 대비 매출액 -5%, 조정 EBITDA -11%로 나타났습니다.
• 전년 동기 대비 실적이 악화된 주된 이유는 Warner Media 부문으로, 코로나로 인한 영화 개봉 연기 등으로 인해 직접적인 타격을 받고 있습니다.
• 긍정적인 부분은 Communication 부문의 Mobility 매출액이 상승했다는 점이며, HBO Max 가입자도 꾸준한 성장세를 보이고 있습니다.
• 또한, NBA 재개등에 따라서 Warner Media의 Turner 광고 수익은 전년동기대비, 전분기 대비 증가하였습니다.

 

 

2. 부문별 실적 Key Point

1) Mobility

• Mobility 부문의 견조한 성장세는 이어지고 있음을 확인할 수 있습니다.
• 특히 '19년 3분기에 후불 핸드폰 가입자 수가 크게 증가하였으며, 이탈율(churn)도 0.69%로 매우 낮은 것을 확인할 수 있습니다.
• Mobility 부문에서 후불 핸드폰 가입자 수 외에도 Fiber 인터넷 유선망의 가입자 수도 지속 상승하는 것을 볼 수 있습니다.
• Time Warner인수 이후 부채, T-Mobile과 Sprint 합병으로 인해 AT&T의 본업인 Mobility 부문에서 지속적인 실적을 만들수 있을까 걱정을 했는데, 금번 3분기 실적은 이러한 걱정을 어느정도 덜어준 것 같습니다.

2) HBO MAX

• 미국내 HBO 및 HBO MAX 구독자는 3,803만명으로 지속적인 가입자수 증가를 확인할 수 있습니다. 
• AT&T는 금년 말까지 3,600만명을 목표로 했지만 3분기 3,803만명으로 이미 목표를 넘어선 상황입니다.
• 2021년에는 광고가 포함된 HBO MAX를 제공할 예정이며, 라틴 아메리카와 유럽 일부 지역에 진출할 예정입니다. 이에 따라서 추가적인 가입자 수 성장을 기대할 수 있습니다.
• HBO Max는 다른 OTT 대비 월 구독료가 비싸기 때문에 성공에 대한 의문이 있었지만, 강력한 Warner Media의 콘텐츠가 가입자를 이끄는 것으로 보입니다.(프랜즈, 왕좌의 게임, 해리포터 등)

• HBO Max는 선전하고 있지만 케이블 TV Cord Cutting은 지속되고 있습니다.
• 그나마 3분기에는 감소폭이 줄어든 것으로 나타났습니다. 하지만, OTT 확장에 따른 케이블 cord cutting은 지속 될 것으로 예상됩니다.

 

 

3. 부채 및 배당 관련

1) 부채

• AT&T 부채는 지속 감소하는 것을 확인할 수 있으며, 만기 부채를 재 융자하여 이자율을 낮추고 있습니다.
• 2분기 실적 발표 Review 당시 이자 보상배율이 1.5수준으로 내려가 우려되는 수준이었습니다.
• 3분기 실적에서 영업이익 6,132 million dollar, 이자비용 1,972million dollar로 이자보상 배율이 3.1로 회복되었습니다.
• 부채를 줄이기 위해 노력하는 모습을 확인할 수 있으며, 부채에 대한 우려도 다소 감소하는 것으로 보입니다.

2) 배당

AT&T free cash flow dividend payout ratio(현금흐름 대비 배당 비율)

• 현재 AT&T는 주가 하락으로 인해 배당률은 7%이상으로 매우 높습니다.
• 실적악화로 인해 배당이 지속될 수 있는지에 대한 의문이 많았지만, 3분기 실적을 보면 현금 흐름 대비 배당 비율이 감소한 것을 확인할 수 있습니다.
• AT&T는 지속적으로 배당금을 올려왔으며, 2016년과 2017년에는 배당을 유지하기 위해 현금 흐름보다 높은 금액을 배당한 것을 확인 할 수 있습니다.
• 3분기 실적이 유지된다면, 배당은 유지될 것으로 예상합니다.

 

AT&T 3분기는 많은 걱정과 논란을 잠재운 것으로 보입니다. Mobility 실적이 견조하였으며, HBO MAX 가입자 증가, 부채감소, 만기 부채 재 융자를 통한 이자율 감소 등 실적과 부채 Issue 모두 좋았습니다. 배당금도 지속될 것으로 예상되며, 향후 코로나 상황이 정상화 될 경우 실적 회복세는 뚜렸하게 나타날 것으로 예상됩니다.

 

 

AT&T - 2020 2Q 실적 발표(부채 관련, HBO MAX 가입자)

 

미국 주식 - AT&T (배당은 계속 될 수 있을까?)