록히드 마틴 3분기 실적(실적 양호 but 주가하락?)

10/20에 록히드 마틴 3분기 실적 발표가 있었습니다. 록히드 마틴 실적과 최근 관련 Issue를 알아보았습니다.

 

- '20 년 3분기 매출액 영업이익 모두 전년동기, 전분기 보다 상승하였습니다. - 수주 잔고도 사상 최고치를 달성하여, 향후에도 실적 상승을 기대할 수 있습니다. - 다만, '20년 3분기 실적 발표 이후 주가는 하락세를 보이고 있으며, 주요 원인은 대선으로 인한 불확실 성과, Space X라는 새로운 경쟁자의 등장으로 인한 것으로 판단됩니다.

 

 

1. 2020 3Q 실적 Overview

in million	2020 3Q	QoQ	YoY	2020 2Q	2019 3Q
Net Sales(매출액)	16,495	2%	9%	16,220	15,171
Operating Profit(영업이익)	2,147	3%	2%	2,086	2,105
Net Earnings(순이익)	1,698	4%	6%	1,626	1,608

• 록히드 마틴의 20년 3분기 실적은 전년 동기 대비 매출액, 영업이익, 순이익 모두 상승하였으며, 전분기 대비해서도 상승하여 호실적을 이어가고 있습니다.

• 3분기 EPS는 $6.25로 전년 동기 대비 10%가 상승하였으며, 실적 발표 전 시장에서는 $6.09로 예상하였으나 이보다 높은 실적을 나타냈습니다.
• 위의 실적에 따라서 록히드 마틴은 '20년 연간 매출액 및 영업이익 예상치를 다시 상향하였습니다.
  (매출액: $63,500~65,000M에서 $65,250으로 상향, 영업이익: $6,900~7,050M에서 $7,125로 상향)

 

 

2. 부문별 실적

• 부문별 실적을 살펴보면, Space 부문 외에는 모두 영업이익이 전년 동기 대비 증가한 것을 확인할 수 있습니다.
• Space 부문의 매출액은 증가하였으나 영업이익이 감소한 것은 Margin이 줄어들었다는 의미이고 이는 시장에 새로운 경쟁자인 Space X로 인한 영향으로 생각됩니다.
• 실적 발표 당시 록히드 마틴에서도 Space X를 강력한 경쟁자라고 언급할 만큼 Space X가 시장에 미치는 영향이 커지고 있음을 확인할 수 있습니다.
• 위의 표에는 나타나있지 않지만, 전분기 영업이익(aeronautics $739, missiles and fire control $429, rotary and mission system $370, space $250)과 비교해보면 Rotary and mission system만 전분기 대비 실적이 나아진 것을 확인 할 수 있습니다.

 

 

3. 향후 전망

1) 2021 예상(수주 잔고 사상 최고치 달성)

• 록히드 마틴에서는 20년의 실적 상승세가 지속적으로 이어질 것으로 판단하여, 2021년에 연간 매출액은 $67 Billion이상으로 예상하고 있습니다.
  이는 '20년 예상 연간 매출액($65,250M)보다 2.7%상승한 수치입니다.
• 실제로 '20년 3분기까지 수주 잔고가 지속적으로 상승하고 있어, 향후에도 실적 상승세는 이어질 것으로 예상합니다.
• 수주 잔고는 Aeronautics(항공)과 Space(우주)가 증가한 것을 확인할 수 있습니다.

수주 잔고(in million)	20 Q1	20 Q2	20 Q3
Total backlog	144,120	150,314	150,447
aeronautics	52,886	56,202	57,763
rotary and mission system	37,484	37,185	36,137
space	26,680	25,866	26,257
missiles and fire control	27,070	31,061	30,290

2) 새로운 경쟁자와 미국 대선

• 20년 3분기 실적이 좋게 나왔지만, 실적 발표 이후 주가는 하락하는 것을 확인 할 수 있습니다. 이에 대한 개인적인 판단은 미국 대선으로 인한 불확실성과, Space X라는 새로운 경쟁자의 등장이 원인으로 생각하고 있습니다.

• 록히드 마틴의 매출액의 75%는 미국 정부와 연관되어 있으며, 해외로 수출할 경우에도 미국 정부의 승인을 받아야합니다.
• 미국 대선에서 민주당 바이든 후보가 당선될 경우 국방비 지출이 삭감될 가능성이 높을 것으로 보이므로, 대선 불확실성에 따른 악영향을 받는 것으로 보입니다.
• 두번째로 추정하는 주가 하락의 원인은 앞서 부문별 실적에서 언급하였던, Space X로 인한 Space 부문의 마진 감소입니다.
• 록히드 마틴과 보잉의 합작사인 ULA가 미국 우주 발사 입찰에서 60%를 차지하였으며, Space X가 40%를 차지하였습니다.
• Space X라는 새로운 경쟁자가 들어오면서 우주 부문의 마진은 감소할 것으로 보이며, 향후 경쟁에서 졌을 경우에 우주 부문의 매출액 감소도 발생할 가능성을 배제할 수는 없습니다.
•  실적 발표 당시 록히드 마틴의 Chief financial officer(재무 책임자)도 Space X에 대해 emerging treat가 아닌 이미 시장에서 유의미한 위협이 되고 있다고 말하였습니다.
• 다만, 개인적인 생각으로는 대선과 새로운 경쟁자인 Space X 모두 향후 실적에 영향을 줄 것으로 보이지만, 수주 잔고가 확보 되어있으므로 제한적일 것으로 생각하고 있습니다.

 

 

미국 주식 - Lockheed Martin, 록히드 마틴(전세계 1위 방위산업체)

록히드 마틴, Lockheed Martin FY20 2분기(수주잔고 최고치 달성)