미국 주식 - Coca-Cola, 코카 콜라(글로벌 1위 종합음료 회사, 배당킹)

미국 대표적인 배당주라고 불리는 코카콜라를 알아보았다. 전반적인 느낌은 안정적인 사업이며, 배당 성장률도 높아 전형적인 배당주라는 느낌을 받았다. 또한, 미래 성장을 위해 탄산음료의 비중을 줄여나가는 모습도 인상적이다. 다만, 코카 콜라의 영업이익 및 순이익이 지속될지 여부는 지켜봐야 할 것 같다.

 

 

1. 기업 개요

• 1886년 미국 애틀란타에서 약사 존 팸 버턴이 코카콜라를 개발
• 1889년 에이서 캔들러가 코카콜라를 사들여 1892년에 코카콜라 설립
• 코카콜라는 필수 소비재 기업의 대표주자로, 현재는 음료 다양화를 통한 종합 음료 회사를 목표로 하고 있다.

 

 

2. 사업 부문

• 코카 콜라는 종합 음료 회사를 목표로 탄산음료에서 차, 커피 등에 이르는 음료에 관한 모든 제품을 생산하고 있다.

500여개의 Brand를 갖고있다.

• 사업부와 대표 브랜드는 아래와 같다.
  1) 탄산음료: 코카콜라, 다이어트 코크, 코카콜라 제로, 스프라이트, 환타, 멜로 옐로, 서지
  2) 주스 및 유음료: 미닛메이드, 심플리, 이노센트, 오드왈라, 델 발레, 페어 라이프, 아데스
  3) 생수, 기능성, 스포츠 음료: 다사니, 글라소, 비타민 워터, 글라소 스마트 워터, 지코, 시엘, 파워에이드
  4) 차 및 커피: 조지아, 코스타, 어니스트 티, 골드 피크
• 사업부별 매출액은 아래와 같으며, '18년도 기준으로 탄산음료 매출이 70%로 가장 큰 것을 확인할 수 있다.

 

 

3. 향후 사업 전망

• 소비자들의 인식과 기호 변화에 따라서, 향후 탄산음료 보다는 비탄산음료 시장의 성장률이 높을 것으로 예상된다.

• 이에 맞추어 코카콜라에서는 탄산 음료의 매출 비중을 2000년 85%에서 '19년 60% 수준으로 낮추었다.

• 코카콜라는 에너지 드링크 업체 Monster 인수, 코스타 커피 인수 등을 통해 비탄산음료 사업을 확장시키고 있다.
• 또한, 기존 탄산음료의 개발을 통해 코카콜라 제로, 미니캔 제품의 판매량이 두 자릿수의 성장률을 기록했다.
• 이를 통해 코카 콜라는 탄산 및 비탄산 음료 시장의 톱 브랜드를 모두 가지고 있으며, 글로벌 1위 종합 음료 회사로 나아가고 있다.

• 시장 Trend 변화에 따라서 적극적으로 변화를 만드는 코카콜라의 전략을 볼 때, 향후 성장 가능성도 기대된다.
• 추가적으로, 동남 아시아 등 경제 발전에 따른 소비력 증가로 코카콜라 매출 증가를 기대할 수 있을 것으로 보인다.

 

 

4. 배당주

• 코카콜라는 대표적인 배당주로 57년간 매년 배당을 증액하였으며. 10년간 연평균 6.9%의 배당 성장률을 기록했다.
• 또한, 액면 분할, 자사주 매입, 배당 성향 상승 등을 통해 주주 환원 정책을 적극적으로 펼치고 있으며, 이를 통해 주가 가치를 부양해오고 있다.

• 다만, 주주 환원 정책을 통한 주가 부양이 지속 가능할지는 의문이다. '19년 기준 배당 성향이 76% 수준이며, '17년/18년에는 배당 금액보다 순이익이 낮아 배당 성향이 100%를 넘었다. 따라서, 향후 배당 성향 확대를 통한 배당액 증가가 가능할지 의문이다.
• 또한, 부채비율이 300% 수준으로, 부채 비율이 증가하지는 않지만 다소 높은 측면도 배당에 대한 부정적 요소로 보인다.

 

 

5. 실적 추이 및 재무 현황

• '17년 이후 영업이익이 지속 성장하고 있으며, '19년에는 영업이익이 20% 증가하였다.
• 영업이익 상승에 따라서 순이익도 '17년 이후 지속 상승하는 모습을 확인할 수 있다.
• 부채의 경우 부채 비율을 지속 줄여 나가고 있으나, 300% 수준으로 다소 높아 보인다.

6. 투자 지표

• PER은 '19년도 기준 26.77이었으나, 코로나로 인한 주가 하락으로 현재 23.13 수준이다. PER이 하락을 했지만, 필수 소비재 대비 밸류에이션이 높은 것으로 보인다.
• 코로나로 인한 현재 주가는 1년전 가격 수준이다.
• 대표적인 배당 주식 명성에 맞게 배당 수익률은 3% 수준으로 지속 유지되고 있는 모습을 볼 수 있다.

7. 정리

• 코카콜라는 소비 Trend 변화에 발맞추어 탄산음료에서 나아가 글로벌 종합 음료 회사로 나아가고 있으며, 탄산 매출 비중을 줄여나가고 있다.
• 또한, 주주 친화 정책을 통해 주가를 부양시키고 있는 점 또한 코카콜라 주식의 매력이다.
• 하지만, 향후에도 배당 확대 등의 주주 친화 정책 확대 및 유지가 가능할지는 미지수이며, 다른 필수 소비재 대비 고평가 된 측면도 있다.

긍정적	부정적
소비자 기호 변화를 고려하여 탄산 음료에서 나아가 비탄산 음료 적극적 투자	소비자 기호 변화에 따른 탄산음료 실적 악화 예상
자사주 매입, 액면 분할, 배당 등 적극적인 주주 환원 정책	배당 성향 확대 가능성에 대한 의문
동남아시아 경제 발전에 따른 구매력 상승으로 코카콜라 매출 증대	선진국 필수 소비재 평균 대비 고 평가
	건강세(surger tax) 등으로 인한 영향

• 코카콜라의 브랜드 파워를 고려했을 때 매력적인 것은 확실하지만, 향후 성장성을 고려했을 때는 고민되는 부분도 많다. 결국 코카콜라의 비탄산음료가 얼마나 성장하는가에 달려 있다고 본다.